來源：《新財經(jīng)》

國際大投行忙于“救火”，在尋找項目方面投入的精力大不如前，這就給本土投行留出了廣闊空間

在華爾街金融風(fēng)暴中，五大投行無一幸免，遭受重創(chuàng)。國際投行業(yè)遭受巨大打擊。這場金融風(fēng)暴對中國本土初露鋒芒的民營投行又有怎樣的影響？投融資企業(yè)該如何應(yīng)對？《新財經(jīng)》記者就相關(guān)問題，采訪了易凱資本的首席執(zhí)行官王冉。

金融危機(jī)為本土民營投行創(chuàng)造機(jī)會

《新財經(jīng)》：華爾街金融風(fēng)暴對易凱這樣的本土民營投行有什么樣的影響？

王冉：從短期來看，沒有太大影響，反倒是為我們創(chuàng)造了一些機(jī)會。

有些公司原計劃赴美上市，但現(xiàn)在IPO市場幾乎凍結(jié)。這些企業(yè)或者選擇進(jìn)行又一輪私募融資，或者尋求被戰(zhàn)略投資人并購，無論哪種結(jié)果，對我們都意味著機(jī)會。

國際上一些大投行由于自身受到金融危機(jī)的影響，忙于“救火”，它們在尋找項目方面投入的精力不如以前，這給本土投行留出了更多的空間。

此外，我們會密切注意華爾街金融人才的流向，我們會和獵頭公司合作，希望可以物色一些合適的人才，尤其是較高層的人才。

明年將是充滿挑戰(zhàn)的一年。主要原因在于，資本供需雙方對合理價格的分歧會加大。雖然市場上會有很多交易，但成功率會下降，觀望情緒會比較嚴(yán)重。本來我們有一個非常激進(jìn)的增長計劃，但針對目前市場的變化，我們將作相應(yīng)調(diào)整。

《新財經(jīng)》：面對日趨惡化的市場環(huán)境，投資人的心態(tài)怎樣？

王冉：觀望情緒非常濃，越是大牌基金，觀望心理越重。有人認(rèn)為，在這樣的環(huán)境下，什么都不做，反而會成為贏家。有些投資人現(xiàn)在很矛盾，怎么處理已經(jīng)投資的項目，是賣還是逆勢而動再融一輪？當(dāng)然，也有一些敏感的投資人在留意抄底的機(jī)會。

總體而言，投資人還是會尋找市場上的投資機(jī)會，但投資心理已經(jīng)發(fā)生了變化。市場環(huán)境不好，他們自然不愿意出高價。因此，就算遇到他們中意的項目，他們的出價也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)家的預(yù)期。

待融資企業(yè)如何過冬

《新財經(jīng)》：對于需要融資的企業(yè)而言，這樣的環(huán)境會給他們帶來哪些困難？您有何建議？

王冉：對融資企業(yè)來說，這無疑是一個寒冷的冬天。在這樣的市場環(huán)境下，企業(yè)是否繼續(xù)融資，取決于企業(yè)的具體情況，可以從幾下幾個方面進(jìn)行衡量。

首先，你要對這個冬天持續(xù)的時間作出預(yù)估。你現(xiàn)有的資金是否足以撐過這個冬天。如果你認(rèn)為冬天會持續(xù)一年，而手里的錢只能維持半年，你似乎沒有太多選擇。寒冬里買羽絨服，可能不打折，但總比在六個月后凍死在半路要好。遺憾的是，依現(xiàn)在的情況看，似乎沒有人知道這個冬天會持續(xù)多久，也沒有人可以拍著胸脯說，明天一定不會比今天更冷。

其次，取決于你所從事業(yè)務(wù)的性質(zhì)。如果你做的是“線性增長”業(yè)務(wù)(譬如，像開餐館或商店)，融不融資只意味著多開或者少開幾家，那么可以等。但如果你做的事正好需要一筆錢把業(yè)務(wù)模式砸出來，要么是一百要么是零。你現(xiàn)在要做的事，就是趕緊找錢。

第三，取決于你有沒有通過并購整合市場的規(guī)劃。就目前的市場環(huán)境，賣股份很難賣出高價格，但你買股份的代價也小。如果你賣股份的收入比買股份的支出要高，或者兩者相當(dāng)，那么，融資就是值得的。

第四，取決于你準(zhǔn)備出讓股份的比例。如果你原本打算出讓較高比例的股份，想融一大筆錢，那么，現(xiàn)在你應(yīng)該慎重。如果你只是想通過出讓少量股權(quán)來實現(xiàn)改善公司股東和治理解構(gòu)，建立規(guī)范的財務(wù)體系等戰(zhàn)略目標(biāo)，那么，賣貴一點還是便宜一點都無所謂。商業(yè)利益上的那點差異，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有盡早實現(xiàn)上述戰(zhàn)略目標(biāo)重要。

《新財經(jīng)》：您認(rèn)為這個冬天會持續(xù)多長時間？

王冉：我覺得不會短。我認(rèn)為，繼續(xù)惡化的可能性不太大，但也不意味著明天一定會更好，目前的狀況可能會徘徊一段時間。就目前的情形看，全球金融市場復(fù)蘇可能需要一年到一年半的時間。中國市場有沒有可能提前復(fù)蘇？有可能，但起碼要到明年年中。

《新財經(jīng)》：明年年中？您的判斷依據(jù)是什么？

王冉：中國今年經(jīng)歷了太多的磕磕絆絆，自然災(zāi)害、毒奶粉事件，等等；雖然國家針對A股市場出臺了不少“救市”政策，但復(fù)蘇的跡象并不明顯。很多公司，如果單從價值投資角度看，已經(jīng)接近投資點了，但市場觀望氣氛依然濃厚，心態(tài)調(diào)整需要一段時間。

另外，全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，國內(nèi)企業(yè)也不敢輕舉妄動，特別是出口導(dǎo)向型企業(yè)。只有當(dāng)國際形勢明朗以后，中國企業(yè)才能恢復(fù)信心，然后再做戰(zhàn)略調(diào)整，這也需要時間。

實際上，中國經(jīng)濟(jì)實際已經(jīng)是靠內(nèi)需拉動，雖然部分行業(yè)會受金融風(fēng)暴影響，總體而言，經(jīng)濟(jì)增長速度還會高于全球。經(jīng)過六至九個月的觀望，中國經(jīng)濟(jì)一定會最先起動來，領(lǐng)跑全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。

《新財經(jīng)》：在目前的形勢下，易凱在選擇投資項目方面作了怎樣的調(diào)整？

王冉：我們不變的法則是：選好的企業(yè)，甭管是哪個行業(yè)。目前的市場形勢下，我們有兩個關(guān)注重點：

一是并購整合主題。比如戶外媒體，在經(jīng)歷了一輪投資熱潮之后，很多企業(yè)出現(xiàn)了問題，但他們又占有一定的資源，這樣企業(yè)之間就存在整合的空間；另外，有些已經(jīng)上市的企業(yè)，由于股價低迷，流動性出現(xiàn)問題，有機(jī)會重新私有化，退市之后注入新的資源或主題，重新打包上市。

還有一點，有些行業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影響不大。比如食品，不管怎么樣的人都要吃飯；教育，不好時反而有時間學(xué)習(xí)；電影，可能不買車、不出國旅游了，但總要找點樂子，看看電影是一個不錯的選擇；還有醫(yī)療。我們將重點關(guān)注這些行業(yè)。

做企業(yè)應(yīng)該成為一種理想

《新財經(jīng)》：您在審視投融資項目過程中，接觸了大量的企業(yè)家或者創(chuàng)業(yè)者，您認(rèn)為成功企業(yè)家的基因是什么？

王冉：企業(yè)家必須充滿激情，有時候甚至很沖動，想到一件事，不做難受，即使住在五星級飯店里，坐在頭等艙，心里還是不踏實。企業(yè)家要敢于一條道兒走到黑，看準(zhǔn)一件事就要堅持，所謂看準(zhǔn)了，是真的看準(zhǔn)了，不能今天看準(zhǔn)這個，明天看準(zhǔn)那個。企業(yè)家對金錢和物質(zhì)不能有過分強(qiáng)烈的欲望，這也是真正成功的企業(yè)家與一般企業(yè)家的本質(zhì)區(qū)別。

在中國，許多做企業(yè)的人缺少一個從容的心態(tài)，有些人想的就是一夜暴富，或者總愿意把自己看成一個戰(zhàn)士或者謀略家。

許多時候，做企業(yè)是去實現(xiàn)一種理想。在成熟的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能更是這樣。當(dāng)有一天，你把做企業(yè)本身當(dāng)做自己的一個理想，這個理想不是說要做市場第一，或者市值最高。企業(yè)家得到的結(jié)果會完全不一樣。

《新財經(jīng)》：如果按年代來劃分企業(yè)家，60后，70后，80后和90后，您認(rèn)為哪一代企業(yè)家更具備成功的條件？

王冉：在80后、90后中，許多人已經(jīng)不是為了創(chuàng)富而做事，很多時候是出于興趣，覺得有意思就去做了，這在一定程度上，就是在為理想去做企業(yè)。

中國老一輩企業(yè)家以前不知道外面的世界如何，當(dāng)他們了解了以后，就一直在追趕和模仿。80后、90后企業(yè)家視野開闊，這一點要超過他們的前輩。現(xiàn)在很多行業(yè)中，比如互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，可以說中國企業(yè)與國外企業(yè)是站在同一條起跑線上，而且中國還具有市場優(yōu)勢。所以，在這些領(lǐng)域，中國很可能會出現(xiàn)一些世界級企業(yè)。

我國的投資銀行簡介

目前，我國的投行可以分為三種類型：第一種是全國性的，第二種是地區(qū)性的，第三種是民營性的。全國性的投資銀行又分為兩類：一是以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司；二是以國務(wù)院直屬或國務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。

地區(qū)性投資銀行主要是省市兩級的專業(yè)證券公司和信托公司。以上兩類投資銀行依托國家在證券業(yè)務(wù)方面的特許經(jīng)營權(quán)在我國投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。

民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財務(wù)顧問公司和資產(chǎn)管理公司等，他們絕大多數(shù)是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業(yè)務(wù)發(fā)展起來的，具有一定的資本實力，在企業(yè)并購、項目融資和金融創(chuàng)新方面具有很強(qiáng)的靈活性，正逐漸成為我國投資銀行領(lǐng)域的又一支中堅力量。