“有人說看不懂合成生物學和對應的投資，我覺得可以理解。因為這個領域確實與很多領域及傳統的投資體系不同，需要看的角度也不同。” 廖潔瑩所說的不同，正是合成生物學的一大特點。

基于對生命科學領域創新賽道的深入研究和多年投資經驗，廖潔瑩先后主導或參與投資了天廣實、澳斯康、銀諾醫藥、藍鵲生物、中科微針等多家知名醫療健康和生物技術領域的公司。2022年年底，感受到合成生物學第二波浪潮的來臨，廖潔瑩決定躬身其中。

今年7月，專注于微生物發掘與生物制造的平臺型生物技術公司慕恩生物完成3億元C+輪融資；隨后8月，致力于合成生物學的技術創新和產業化的公司微元合成完成超3億元A輪融資。

合成生物學領域新近發生的這兩項3億元融資背后有著同一個推動者——易凱資本。在資本寒冬還未消解的當下，為何能在短時間內促成兩筆大額融資？合成生物學的“吸金”能力為何如此之強？火爆的原因是什么？當我們看合成生物學領域時，看的又是什么？帶著這些問題，醫藥魔方Invest專訪了易凱資本董事總經理、合成生物團隊負責人廖潔瑩。

合成生物學領域的投資似乎充滿了“矛盾性”：一面是大額融資，一面是行業“鼻祖”Amyris及數家明星公司相繼破產；一面是有人重金下注，一面是有人高呼“不能投”。

相比于合成生物學包含的復雜學科，廖潔瑩更愿意將其視為一種“技術”和“平臺”整合的統稱。“近幾年合成生物學很火熱，如果將其視為平臺型技術，就能很好理解其中的原因。每一項生物技術在剛誕生時，應用范圍都相對有限，但隨著時間的推移、政策的促進、能解決的重要問題增多，這個名詞就會逐漸走向大眾視野，合成生物學也是如此?！?/p>

從上個世紀六七十年代，人們學會利用重組DNA技術創造新品種后，合成生物學的概念就有了具體的顯現。隨著基因工程、酶工程、蛋白質工程、微生物工程、細胞工程等概念的提出，合成生物學范疇進一步豐富。圍繞合成生物學上游服務與下游應用的企業也隨之誕生，并將生物制造產業涉及的醫藥健康、消費、農牧業、化工等多個領域的產品推向市場。

隨著中國乃至全球對于生產技術工藝、低碳及綠色環保需求的提升，與“合成生物學”、“生物制造”有關的政策逐漸增多，隨之又掀起了一波浪潮。

醫藥魔方MedAlpha數據庫顯示，從2018年開始，中國及全球合成生物學領域每年的投融資事件數和金額均在不斷上升，并在2020年達到巔峰。

圖 | 合成生物學領域國內外近十年融資情況

（來源：醫藥魔方MedAlpha數據庫）

而被譽為合成生物學領域“鼻祖”和標桿性企業Amyris，在2023年8月宣告破產，無疑是給對此熱情滿滿的資本市場“澆了一盆冷水”。

Amyris曾是這個領域最負盛名的公司之一，也是第一批創新型的合成生物上市公司，其股價最高峰時期達到487美元/股，比蘋果公司如今股價的2倍還要高。即便如Amyris這般高開的公司，也最終低走至這般境遇，不禁讓人對合成生物學創新型企業的產業化前景產生疑問。

對于合成生物學在資本市場的火熱與降溫，廖潔瑩認為，正如其他具有平臺屬性的前沿技術一樣，合成生物技術也正在經歷階段性的發展。經歷過第一波浪潮的波峰與低谷后，在第二波浪潮來臨之際，資本市場對合成生物技術的產業落地和未來發展也有了更理性的判斷。

“現在的投資不會如此前那樣瘋狂，但有相當一部分產業玩家和投資仍然堅信合成生物技術未來會給傳統產業帶來重大突破，所以資本市場還會看到，對具有足夠技術壁壘企業的持續資本加持，直到合成生物技術發展為生物制造產業。”

不一樣的投資邏輯

“合成生物學如同AI，是具有平臺屬性的復合型技術，可以應用的領域很多。我們將其分為5大領域：醫療健康、工業化學品、食品保健品、農牧業和醫美日化。并且投資合成生物學的邏輯可能打破了此前慣有的一些投資體系和邏輯，看重技術，但更需要關注規?；a落地的能力、可能帶來的營收以及產品的市場窗口期?！?nbsp;廖潔瑩說道。

廖潔瑩表示，合成生物學技術可應用的領域 ，其投資體系不同于任何一個具體的應用領域?！巴ǔＧ闆r下，投資某一領域會以某個環節亮點作為重點乃至決策的關鍵要素，例如創新藥的早期研發或者臨床試驗數據、臨床進度預期等。但合成生物學領域需要從技術到落地場景、生產放大、資質申報甚至是市場營銷，整個產業鏈條的每一個環節都看明白才能決定是否投資。合成生物學入口端有無限可能，出口端又有無限可能，大家都在嘗試不同的匹配方式，所以資本端關注的邏輯也就不一樣?！?/span>

此外，廖潔瑩認為，對于合成生物學的投資重點也有階段性變化?！?019年左右，第一波合成生物學浪潮興起時，投資人主要看技術能力，就像看創新藥一樣，會關注技術夠不夠領先。到現在第二波浪潮興起時，投資人會看更加看重商業化落地能力?！?/span>

廖潔瑩將基因“讀（DNA測序）、改（DNA編輯）、寫（DNA合成）”、底盤細胞庫、酶庫，視為合成生物學的三大底層技術。

“隨著科技的進步，人類對于基因的認識、理解和改造逐漸加深，從通過基因測序對其進行的‘讀’，到基因編輯技術對其進行的‘改’、再到現在對基因的‘寫’，既是技術的進步，又是需要不斷探索的方向。”

底盤細胞庫是讓合成生物學持續發展的一大核心技術。底盤細胞是代謝反應發生的宿主細胞，是將合成的功能化元件和代謝路徑等進行“系統修改”，從而達到理性設計目的，例如原核體現的大腸桿菌、真核體系的釀酒以及哺乳動物細胞等。

另一個重要技術是酶庫?！霸凇铣缮飳W’這個名詞出現之前，很多公司已經以分子酶或工業酶為核心而開展業務的，現在除了合成生物技術，也融入了AI致力于更加高通量和高效的篩選?！?/p>

選品是關鍵

“目前投資人對于合成生物學創新型企業的投資很現實，不僅要看技術壁壘，還要看產品的差異化，更要看營收情況。” 

雖然投資人對合成生物學的投資要求和標準更加精細，但出手卻毫不吝嗇，這從近期分別獲得3億元融資的慕恩生物和微元合成上就能看出來。

能讓投資人拿出真金白銀的項目，除了創始團隊技術、管理與情懷均有外，懂得規?；a和市場營銷的人員也必不可少。

“一個團隊里有沒有懂生產的人，差別非常大。大到產能建設，小到發酵罐的設計，決定了生產成本，也決定了一個公司的核心競爭力。純粹的理想主義者和追求技術的極致很難將其落地，只有真正做過產業這件事，在細分行業里摸爬滾打過的人才能做到?！?/span>

“除了生產工藝設計者，團隊里還需要懂產品市場定位的人，這直接影響到公司的商業化能力。目前行業里這兩類人才都很稀缺，而上述兩家公司能獲得高額融資，團隊完整和多年的積淀是一大重要原因?！?/p>

高額融資只是合成生物學企業成長的開始，想要長久的生存下去，正確的商業策略才是關鍵。“合成生物學企業想要平穩快速發展并不容易，有很多需要注意的地方，尤其是選品。創業公司很難在短期內開發出一款明星產品，所以管線定位布局很重要，按需選品會減少試錯周期。”

海外合成生物學公司經歷過一輪洗牌后，給業界帶來了新的思考：單一明星產品不足以維持一家合成生物學公司可持續發展，需要有更多能落地的新產品出現；但如果盲目擴張，同樣會給公司帶來危機。此時如何利用好行業已有或剩余產能也是對于創新型企業的降本增效非常重要。

“不是每個公司都需要快速建大產能，即使目前資金充裕，可以充分利用現有產能，與行業里其他公司合作，從而減少各自成本，達到雙贏乃至多贏。當公司能扎根生長之后，更需要注重自身技術平臺的構建和迭代能力，以及差異化，確保在任何發展階段有可以安身立命的市場競爭力。”

顯然，合成生物學公司的生存挑戰難度系數很高，一個環節的“踩坑”就可能導致滿盤皆輸。而在IPO仍收緊的當下，對于闖關失敗或暫緩登陸資本市場的企業來說，如何通過并購、重組進行業務升級整合或者進行財務良性化調整擇機而動，現階段也是部分行業企業發展的關鍵決策期。

 “對于行業龍頭企業而言，強強聯合同樣重要，而這也需要多方的努力。例如，企業主動尋找合作伙伴、地方政府‘穿針引線’幫助企業達成合作，以及國有背景基金賦能等?！?/p>

廖潔瑩認為，無論是出于主動變革還是被動轉型，目前行業內處于不同階段的企業其新嘗試和轉型速度都會不斷增加。或許在3-5年內，由產業巨頭發起的并購重組將會掀起產業整合熱潮，合成生物技術為基礎的生物制造產業也將全面升級，乃至出現或者衍生出其他全新業態。