來源：華爾街日報

中國企業海外并購瞄準消費領域

中國對海外并購的興趣已開始轉向那些瞄準中國迅速增長的中產階級的消費企業,但此舉可能引發和日本在其經濟泡沫時期在全球范圍收購時程度相似的文化沖突和政治焦慮。

中國企業一直積極收購海外資產,并購策略主要是收購能夠推動中國經濟增長引擎的鐵礦石、石油和其他自然資源。

易凱資本有限公司首席執行長王冉本月稍早在《華爾街日報》在北京舉辦的中國金融市場會議上說,目前我們開始看到第二輪并購舉措,它們已經不是在重工業領域。

中國企業以5,000萬美元收購了法國皮膚護理企業歐舒丹(L'Occitane International SA)的股權,另外還收購了日本本間高爾夫有限公司(Honma Golf Co.),不過收購金額沒有透露。

市場對好萊塢電影制片廠和電影倉庫的興趣越來越高。中國國有企業上海電影集團公司一位女發言人說,該公司正尋求在美國進行收購。她拒絕評論對好萊塢電影制片廠米高梅(Metro-Goldwyn-Mayer Inc.)的潛在興趣,本月稍早米高梅申請了破產保護。

中國的并購老手指出,一些歐洲企業尤其對那些可以幫助他們向中國富人銷售的交易感興趣。今年6月上海綜合企業復星國際收購了法國度假村運營企業Club Mediterranee的7.1%股權,收購金額沒有披露。該法國公司計劃在五年內把中國發展成為其第二大市場。

中國企業瞄準的石油和天然氣企業數量仍多于其他任一行業的企業數量。根據Dealogic數據,今年中國企業總計以500億美元收購了280家外國企業。

中國的投資銀行家、律師和企業高管預計消費企業的并購將猛增,因為中國計劃經濟正減少對低成本出口企業的依賴,而轉向指望國內消費增長。人們寄望普通家庭收入增長和中產階級人數增加將使經濟持續增長。

經濟學家預計2011年開始的中國十二五規劃將支持中國經濟進行重塑。

據追蹤中國財富趨勢的胡潤百富榜,中國有1,363人的財富超過了1.5億美元,其中僅5%的人的財富來自偏重出口的生意。相反中國首富從依賴中國消費者的行業掙錢。飲料企業娃哈哈集團董事長宗慶后以高達120億美元的財富,名列胡潤百富榜首位。

這些新富起來的富豪正在中國擴張他們的企業,他們認為中國風險較低,而且他們也尋求在全球增長最快的經濟體──中國銷售外國品牌產品。

花旗集團(Citigroup Inc.)駐香港的亞太區并購主管班菲爾德(Colin Banfield)說,中國消費企業與潛在海外機會在進行良好、持續的談判,而且目前已超過了僅僅是口頭說說而已的程度。

急于擴張的中國企業可能也會遇到非消費行業海外并購過程中遇到的一部分阻力。春華資本集團(Primavera Capital Corp)董事長胡祖六(Fred Hu)說,為了減輕國外對中國這個龐然大物的擔心,收購方應當與國外監管層和公眾進行密集溝通,然后才發起襲擊。

一些專家預計,中資企業對非中資消費品公司的收購興趣越來越大,將影響到有關知識產權遭到竊取的辯論。美國商界領袖和政府官員曾頻頻抱怨中國的所作所為。

除此以外,中國國有企業常常要等中央政府批準才能發起收購。而被瞄準公司所在國的官員常常又對收購行為背后的政治打算充滿疑慮。

當中國中化集團公司(Sinochem Corp.)今年秋季想方設法要收購加拿大Potash Corp. of Saskatchewan的時候,它很難找到盟友。一位知情人士說,投資者關注的是從這筆收購中獲取財務回報,而中化的主要興趣則是鉀肥產量的最大化,要是與投資者結盟,雙方的興趣是很難結合到一起的。

中國在自然資源行業的收購曾遇到加拿大、澳大利亞等多個國家的抗議浪潮,而收購消費品企業,政治上可能就不會那么敏感。

但如果是消費品行業的重要收購,則可能讓人聯想到80年代末90年代初日本企業對美國標志性資產的追逐。

日本企業收購紐約城洛克菲勒中心(Rockefeller Center)和加州卵石灘(Pebble Beach)的高爾夫球場,引起了美國公眾的反對聲浪。而部分收購行為在新主人想法管理所購資產之際,很快陷入麻煩。

松下電器產業公司(Matsushita Electric Industrial Co.)與好萊塢制片公司MCA Inc.管理層交惡,最終在1995年出售了所持后者80%的股份。

中信產業投資基金管理有限公司(Citic Private Equity Funds Management Co.)總裁吳亦兵說,中資公司從事收購面臨的最大難題,是怎樣把收購目標整合進來。吳亦兵說,如果中國管理人員捫心自問,他們能不能夠把外資公司管理下來,我敢說中國90%的理性買家都會給出否定答案。

吳亦兵說,自然資源行業的并購成為中資企業并購的主要部分,一定程度上是因為這個行業的公司更加易于管理。

相比之下,中國消費品生產企業還面臨著維護品牌價值、讓產品迎合中國人口味的難題。中國光明食品(集團)有限公司收購英國最大零售集團聯合餅干(United Biscuits)的計劃本月流產,部分原因就在于它要管理的是McVitie餅干和Hula Hoops這兩個品牌的生產商,這讓它犯難。

美邁斯律師事務所(O'Melveny & Myers LLP)合伙人趙宏絢(Howard Chao)說,中國公司對電影動畫行業有著強烈的興趣,但收購者將不得不對創意流程進行仔細管理,確保在中國發行的內容讓中國政府感到放心。

據都柏林公司Research and Markets預測,到2012年中國將成為世界上第二大電影市場。